Платина прибавила в цене около 10%. Причины те же, что и у золота с серебром, однако до январского пика в $2700 еще далеко. Впрочем, потенциал для роста сохраняется, и вот почему.

Главный парадокс: спрос падает, а дефицит растет
Согласно свежему прогнозу World Platinum Investment Council (Всемирный совет по инвестициям в платину, WPIC), 2026 год станет четвертым годом дефицита подряд (разрыв — 297 тыс. унций). WPIC ожидает падения общего спроса на 9%: проседают ювелирный сектор, автокатализаторы и инвестиции. Казалось бы, рынок должен прийти к равновесию, но предложение сокращается еще быстрее: добыча стагнирует, а надземные запасы стремительно тают.

Почему добыча не реагирует на высокую цену?
Об этом уже был разговор: 90% первичной платины дают три страны — ЮАР, Россия и Зимбабве. В первом квартале добыча просела и у «Норникеля», и у Zimplats. Крупные игроки предпочитают направлять прибыль на дивиденды, а не вкладываться в новые проекты.

Свежий пример — южноафриканская Valterra Platinum (была образована в мае 2025 года в результате выделения из состава Anglo American). Компания отчиталась о рекордной прибыли, но новых мощностей в горизонте не предвидится. Это «замкнутый круг»: высокая цена оседает в карманах акционеров, а не в новых скважинах.

Новые точки роста: ИИ и Китай
Инфраструктура ИИ. Valterra Platinum подтвердила мой тезис: платиноиды (PGM) активно используются в «железе» для ИИ. По их оценкам, дата-центры уже потребляют 200–400 тыс. унций в год, а к 2030-му этот спрос может вырасти в пять раз.

Китайская биржа
В ноябре Гуанчжоу (GFEX) запустил фьючерсы на платину и палладий. Теперь китайские потребители могут хеджироваться в юанях, не оглядываясь на Лондон. WPIC отмечает: как только GFEX откроют для иностранцев, влияние Китая на мировое ценообразование станет решающим.

Важный нюанс: склады этой биржи пока не входят в мировой баланс. Когда Китай раскроет данные, может оказаться, что реальный дефицит еще глубже, чем мы видим в отчетах.

Фактор США: «таможенный» навес
Рынок живет в ожидании решения по тарифам (Section 232). Хотя Трамп взял паузу, страх введения пошлин заставил американских потребителей закупаться впрок. Запасы на бирже CME взлетели с 270 до 624 тыс. унций.

Просматриваются следующие сценарии: Сценарий А: пошлины введут — дефицит усугубится. Сценарий Б: пошлины не введут — металл вернется на рынок, но вряд ли это покроет глобальный дефицит.

Резюме
Рост платины — это не случайность, а часть общего движения сектора драгметаллов. Однако у платины есть свои «узлы напряжения»: четвертый год дефицита, нежелание производителей инвестировать в добычу и скрытый спрос со стороны ИИ. При таком раскладе текущие ~$1770 выглядят весьма скромно по сравнению с январскими максимумами.

P.S. Палладий — единственный из PGM, кто пока притормозил, но это уже другая аналитика, которая будет позже.

Александр Горшенин, эксперт, соучредитель компании "Калита-Финанс".