За период с марта по август Центральный банк Нидерландов (DNB) «переместил» 86 тонн золота из Нью-Йорка и Оттавы в хранилища Банка Англии в Лондоне. СМИ поспешили окрестить это событие «репатриацией», однако реальность оказалась куда прозаичнее: в Амстердам металл так и не попал.

Что произошло на самом деле?

Ситуация выглядит как сложная логистическая операция, а не как возвращение активов на родину:

Бумажная сделка: около 59 тонн золота DNB просто продал в Нью-Йорке и тут же купил эквивалентный объем «лондонского стандарта» на месте. Физического перемещения металла не было.

Оптимизация запасов: Оставшиеся 27 тонн в США представляли собой старые слитки, не соответствующие современным стандартам Лондона. Чтобы не тратиться на их переплавку, DNB совершил обмен: старые слитки отправились в хранилище в Зейсте (Нидерланды), а в Лондон был направлен аналогичный объем уже готового стандартного металла, который и так хранился в голландских резервах.

Итог перераспределения: доля золота в Нью-Йорке упала с 31,3% до 18,5%, в Оттаве — с 19,7% до 18,5%, а доля Лондона выросла с 18,1% до 32,1%. Общий объем резервов остался неизменным — 612,4 тонны.

Важные нюансы

Подмена понятий: Репатриация подразумевает возвращение актива в страну-владельца. В данном случае золото просто сменило одну иностранную юрисдикцию на другую.

Масштаб: СМИ сообщают, что голландцы «вывели из США четверть золота». Это верно лишь отчасти: речь идет о четверти той части, что хранилась в Северной Америке (313 тонн). В масштабах всего золотого запаса страны (612 тонн) перемещение составило лишь 14%.

Зачем это нужно?

Ответ DNB предельно прагматичен: золото в Банке Англии считается наиболее ликвидным активом в мире. В случае кризиса его можно мгновенно пустить в оборот, тогда как активы в Нью-Йорке или Оттаве менее мобильны. Как отметил представитель DNB Олаф Слейпен, резервы должны быть готовы к использованию в любой момент, даже если до этого никогда не дойдет.

Настоящий сюжет

Голландцы не возвращали золото домой — они переставили его «ближе к рынку». Аналогичные действия ранее предпринял Банк Франции. Два консервативных европейских института независимо друг от друга пришли к выводу: физическое золото должно находиться там, где его можно быстро реализовать, и подальше от Нью-Йорка.

Триггер очевиден: заморозка российских резервов в 2022 году превратила вопрос «где лежит мой металл» из бухгалтерского в стратегический.

Итог

Полноценной репатриации не произошло, но вектор задан. Париж забрал золото домой, Амстердам переложил его в Лондон — цели разные, но логика одна: ближе к ликвидности, дальше от юрисдикции, которой перестали доверять. Начало тенденции положено, и, вероятно, она будет набирать обороты. Следующими на очереди могут стать страны, чьи золотые запасы до сих пор сосредоточены в Нью-Йорке.

Александр Горшенин, эксперт, соучредитель компании "Калита-Финанс".